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长信基金翁非玉,加息或促市集转好

文章作者:基金 上传时间:2019-09-21

  周四,受到“银监会重拳出击规范理财产品”的利空打击,券商、银行等权重板块损失惨重,引发市场对新政府对经济“踩刹车”的猜想。长信基金[微博]研究分析认为,市场不排除“过度悲观”的可能性,政府调控是为了保持经济平稳较快发展,经济复苏的大方向应该不变。

  地产股近期的下跌牵动着市场的神经,随着“金九银十”逐步进入尾声,预期中的传统销售旺季却并没有出现,相反,美国QE3的推出给房地产行业又增添了一份不确定性。市场观望情绪再度升温。9月以来,楼市成交量始终不太乐观,市场热度有所减弱。对此,长信基金(微博)策略分析师毛楠认为,市场热度减弱的背后,是购房者需求趋向理性的结果。由于国家调控始终没有放松,地产泡沫出现的可能性不大,因而未来对于地产股的投资需要更加谨慎。

  在6月份通胀数据即将出台之际,伴随市场对CPI可能继续走高的预期,央行实现年内第三次加息,目的直指再度高企的通胀预期,但基于升息幅度有限,市场反应较为平稳。对此,长信基金策略分析师毛楠表示,此次调整存贷款基准利率符合市场预期。紧缩货币政策处于明确后期判断不变,加息将有利于市场预期继续转好,或最终促进市场转向。

  长信基金地产行业首席分析师翁非玉表示:银监会的理财新规对大型地产公司影响很有限,因为其主要是银行贷款融资,通过信托融资比例较小。同时,她分析道,地产板块二季度的相对收益应比一季度明显好转。第一,未来1-2个月是地产调控政策逐渐明朗的过程,政策的不确定性逐渐消除,并且边际政策预期不会特别严厉;第二,在城镇化和人口结构推动下,刚性需求旺盛,房地产行业本身的基本面不错,最近出炉保利地产[微博]等上市公司的年报业绩靓丽,“新国五条”的影响下虽然会带来短期的住宅量价放缓,但中期看,整个行业景气度仍将保持高位。在地产调控长效机制建立前,中短期仍将延续原有的调控框架,因此决定了调控仅延续需求释放的时间,龙头公司今年全年的业绩增长依旧在20%以上。第三,在持续调控的情况下,大中公司无论融资还是业务拓展都比小公司更具有优势,行业集中度不断提高,大中型公司将演绎强者恒强不断成长的故事。第四,从历史地产调控的规律总结看,严厉的调控政策出台后,行业股价的最大跌幅在30%,目前已经15%,而估值现在无论从动态还是静态角度看均处于历史底部,下跌空间有限。因此,站在目前的位置,地产股在二季度的相对收益将明显好于一季度。

  而对于美国近期推出的第三轮量化宽松政策,即QE3,毛楠更是明确表示,这会进一步增大国内货币政策的压力,给楼市造成资金面紧张的影响,对地产股无疑是一个利空。

  毛楠认为,央行年内第三次加息的幅度为0.25个百分点,符合市场预期。之前在央票发行量很小的背景下,一年期央票利率就高于一年期基准利率25BP,加息意图明显。且本月猪肉价格连续三周超预期上涨,带动食品价格涨幅显著超季节变化,选择在6月高通胀数据之前公布前加息,亦在预期之内。

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  同时,毛楠补充指出,某种意义上,市场常说的“刚需”其实是个“伪名词”,如果房价大家预期要上涨了,那肯定大家都会去买房,如果预期房价是要下跌的,那么这个需求肯定会有变化。所以在现在这样一个时点上,大家对房价上涨的预期可能没有之前那么强了,而且相关的产业政策也有一些变化,从这个角度来看“金九银十”并没有那么乐观了。

  毛楠分析指出,伴随央行年内三次加息,判断紧缩货币政策或处后期。其理由在于:首先,去年以来,加存款准备金率幅度超过200BP,加息幅度达到125BP,紧缩力度已经很大;其次,本次加息各期限长短端利率提升幅度相同,与之前长端利率提升幅度略低于短端有所不同,亦有加息周期接近尾声的可能性;此外,目前货币政策的关键是量上收得太紧,并不是价格的高低,目前中小企业融资难并不是因为贷款成本高造成的,而近期从量上看,更多是释放政策微调的信号,包括政府对于中小企业融资的表态,以及最近地方城投债的发行。

  毛楠分析,回顾中国地产股今年的历史表现,从3月份以来销售就持续的好转,一直到二季度末,房价上涨的压力有一个集中的体现。今年前半段,主要是基本面推动了房地产的走势,但到了6、7月份之后,房地产股出现了一波比较大的调整,主要还是因为政策发生了变化,政策面更加趋紧。当前的政策以及宏观经济环境并不支持地产股大有作为,因此投资者在投资上应该更加理性。

  毛楠总结认为,加息或将有利于市场继续转好。市场在消除了对经济的过分担忧后,加息对于抑制通胀和通胀预期无疑将起到正面的作用,市场短期也有可能迎来紧缩政策的真空期。这将有利于A股市场预期的继续好转以及市场活跃度的继续提升。但是值得关注的是,6-7月通胀高点后,通胀下来速度依然需要密切跟踪,下行的速度可能会低于市场预期,从而造成市场的反复。操作上,建议重点关注前期跌幅比较大,成长性和盈利模型独特的中小上市公司。加息对于地方企业的资金将产生直接的影响,建议重点关注一线地产公司,其资金优势和拿地优势将在行业景气低位充分显现。

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