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食品饮料行业2018年度投资策略,食品饮料行业

文章作者:基金 上传时间:2019-09-11

    其它酒。葡萄酒,行业景气度下降,2018年张裕可适当关注。啤酒,集中度提升,行业需求未见好转。

    推荐组合:山西汾酒、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、五粮液、贵州茅台。

    乳制品:乳品需求回暖,龙头优势明显

    食品。乳业,需求良好,18年国内奶价向上,竞争格局继续改善。调味品,餐饮稳健增长,消费升级带动家庭消费,龙头收割份额。肉制品,景气度回升,猪价回落,双汇业绩有望继续改善。

    2018年投资主线:消费升级、复苏传导。(1)预计18年将延续消费快速升级的趋势,龙头继续受益。高收入人群占比快速提升,低线乡镇、农村居民收入进入拐点期,推动了高端品和大众品升级需求同时爆发。消费升级主要体现在价格提升和品牌觉醒。有定价权的产品直接提价,如白酒、调味品龙头,同时产品结构更容易向上升级。随着消费者对品牌的关注度提高,2017年龙头企业明显提速,集中度快速提升。(2)高端、次高端涨价,中低档酒将受益,18年酒类板块有望全面复苏。山西汾酒、五粮液国企改革的示范效应明显,预计18年将全面开花,更多企业释放制度红利。

    宏观经济趋缓;市场系统性风险;食品安全事件等。

    高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。

上周食品饮料上涨4.0%,继续全市场涨幅领涨。2018年投资主线:消费升级、复苏传导。(1)预计18年将延续消费快速升级的趋势,龙头继续受益。(2)高端、次高端涨价,中低档酒将受益,18年酒类板块有望全面复苏。白酒重点推荐山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台。食品重点推荐中炬高新、伊利股份。

    调味品:产品结构升级换代,渠道下沉打开空间

    市场回顾,白酒一骑绝尘。17年至今食品饮料涨幅第一,白酒贡献最大。食饮与白酒基金仓位距历史高点仍有差距。A股食饮龙头估值合理,可用时间换空间。

    一周市场回顾-食品饮料继续领涨。上周食品饮料上涨4.0%,继续全市场涨幅第一,其中啤酒(7.3%)、乳制品(4.7%)、白酒(4.7%)领涨,受益于青岛啤酒20%股权问题落地,啤酒行业整合预期再起。

    消费升级是当前消费领域的鲜明特征。从宏观经济背景看,中国人均GDP超过8000美元,进入后工业化阶段,产业结构升级与消费升级同步加速。从行业层面看,消费者对高端产品和高品质服务的消费能力不断提高,进一步印证消费升级现象。而居民收入水平增长、中产阶层扩容、人口结构变化、城乡差距缩小是消费升级的主要动力。从行业层面看,消费升级有助于行业集中度的提升。

主要观点与投资建议

食品饮料2017年再度领跑,表现靓丽

    重点个股。山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台、中炬高新、伊利股份。

    消费升级助力行业回暖

    投资主线,消费升级、复苏传导。(1)高收入人群占比快速提升,低线乡镇、农村居民收入进入拐点期,推动了高端品和大众品需求同时爆发,预计18年将延续,消费升级主要体现在价格提升和品牌觉醒。(2)高端、次高端涨价,中低档酒将受益,酒类板块有望全面复苏。国企改革传导,释放制度性红利,特别是白酒。

    白酒板块在2013-2015年的深度调整后迎来复苏,2017年度板块涨幅位居食品饮料行业榜首。当前白酒需求主体转为大众消费者和商务消费,叠加消费升级带来的消费价格中枢上移,使得白酒行业呈现以下特征:高端白酒寡头格局稳固,业绩稳定性强;次高端市场扩容,业绩弹性大;中低端白酒竞争激烈,供给侧改革加重低端酒企成本压力,收割市场份额成为主要逻辑。行业分化明显,高端、次高端白酒投资机会依然看好。

    风险提示

    投资建议

    白酒,18年仍将是明星板块。16-17年品牌白酒强劲复苏,渠道补库存,消费升级明显,业绩增速环比提速。预计18年上市公司有望维持17年增速,总体增长20%以上,来自于:(1)消费习惯和营销模式改变推动品牌白酒集中度继续提升,消费习惯改变带来产品结构出现跳跃式升级,营销模式变化支撑品牌白酒全国扩张;(2)茅台价格维持高位,带动全行业涨价,渠道继续补库存。需求强劲、预期乐观,白酒提价已成普遍现象,18年春节值得期待,短期催化剂较多。

    展望2018,食品饮料板块的投资策略仍需紧扣消费升级的整体趋势,一方面关注业绩确定性强,稳定性高的优质“白马”,另一方面寻找安全边际较高,弹性较大的成长型个股。推荐标的:贵州茅台、洋河股份、沱牌舍得、海天味业。

    风险提示:

    调味品板块同样受益消费升级,产品结构不断升级,业绩不断改善。而集中度不断提升、人均消费量低、产品提价等因素将更有利于龙头企业。

    乳制品行业本年度复苏势头明显,龙头企业表现突出。主要受到原奶价格温和上涨、三四线城市渗透率提升、二胎政策带来人口出生率回升、奶粉注册制等因素影响。在此背景下龙头企业表现强者恒强,优势明显。

    白酒:业绩花开正盛,行业景气向上

    食品饮料板块自年初至今涨幅为55.95%,再度领跑全行业,作为以必需消费品为主的弱周期防御板块,连续两年领跑,表现靓丽。

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