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煤价在旺季和补库存下温和向好,行业预期稳中

文章作者:基金 上传时间:2019-09-18

    煤炭价格及库存:12月06日,环渤海动力煤价格指数报收于576元/吨,与上期持平。

    焦煤价格涨幅和范围有所扩大,仍将持续向好。焦煤价格涨幅和范围较前期有所扩大,临汾、长治地区有2%的上涨,山东有0.5%的上涨。焦炭价格的涨幅在上周上涨5%的基础上,本周再次上涨6.6%;钢铁价格上涨1%(累计上涨五周约6%)。煤焦钢产业链的价格仍在较温和回升中。焦炭的上涨主要由于钢厂补库存,国内110家钢厂的焦炭库存近一个月下降10%的较大降幅,处于年内较低水平,钢厂补库意愿较强。在下游焦炭钢铁利润好转和补库,以及焦煤主产地供应持续偏紧下,焦煤价格仍将持续向好。

核心观点:近期煤炭市场平稳运行,煤炭价格止跌企稳。2017年前三季度,我国GDP增速6.9%,增速与上半年持平,三季度,我国GDP同比增长6.8%,较前两季度略有下降。我们认为目前从宏观和行业视角来看有以下变化,一是接下来限产因素对经济边际影响减弱,二是汇率升值对出口的影响边际减弱,三是投资环比变进一步走弱可能性不大,因此大概率11月数据出来经济触底或者降幅收窄,即在需求侧边际向好。煤炭供给端,11月中上旬全国原煤产量1.96亿吨,同比增长0.78%,增速较前10月下降4个百分点,新增产能释放不达预期。下游需求端,从六大电厂来看,截至12月1日,沿海六大电厂煤炭库存1,241.64万吨,较上周同期下降3.94万吨,环比降幅0.32%;日耗为65.87万吨,较上周同期增加0.46万吨/日,环比增幅0.70%;可用天数为19.0天,持平上周,伴随冬季采暖到来,电厂日耗有所增加;此外,北方港口煤炭库存开始出现松动,截至12月1日秦港库存670万吨,周环比下降34万吨降幅4.8%,进入12月气温下降明显,下游企业陆续开始补库,环渤海港口煤炭库存小幅下降,优质煤种价格尤其是低卡山西煤价格小幅探涨。焦煤方面,从下游焦炭来看,当前焦企提涨心态迫切,加之钢厂及贸易商接货积极,产地焦炭供应呈现紧张局面,部分焦化厂甚至囤货惜售,焦炭市场短期偏乐观。下游行情的扭转带动炼焦煤市场企稳,部分煤种出现调涨,目前精煤价格多数维稳,中低硫主焦煤出现20-70元/吨的涨幅。我们认为,宏观悲观预期修复,近期限产带来的负面情绪已基本消化,叠加供给侧收缩,供需紧平衡下可能看到煤炭下游企业二次补库,或将带动年底煤价触底反弹至2018年一季度,考虑到前期煤炭板块风险释放已较为充分,当前板块整体低估值,接下来至11月数据出来前,可能是底部配置煤炭板块的良机,重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业,炼焦煤方面关注平煤股份、西山煤电、冀中能源。

    风险因素:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。

    港口煤价连续第三周反弹。截至12月12日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤687元,环比微涨2元或0.3%。产地煤价方面,动力煤部分地区涨跌互现,山西北部、河北、山东部分地区有1%-2%的上涨,陕西有2%左右的下跌,其余地区基本稳定;焦煤价格涨幅和范围较前期有所扩大,临汾、长治地区有2%的上涨,山东有0.5%的上涨。

    重要资讯:国家统计局27日发布消息称,1-10月份采矿业主营业务收入45856.6亿元,其中,煤炭开采和洗选业实现主营业务收入23496.3亿元,同比增长32.9%。

核心观点:近期煤炭市场平稳运行,煤炭价格止跌企稳。2017年前三季度,我国GDP增速6.9%,增速与上半年持平,三季度,我国GDP同比增长6.8%,较前两季度略有下降。我们认为目前从宏观和行业视角来看有以下变化,一是接下来限产因素对经济边际影响减弱,二是汇率升值对出口的影响边际减弱,三是投资环比变进一步走弱可能性不大,因此大概率11月数据出来经济触底或者降幅收窄,即在需求侧边际向好。煤炭供给端,11月中上旬全国原煤产量1.96亿吨,同比增长0.78%,增速较前10月下降4个百分点,新增产能释放不达预期。下游需求端,从六大电厂来看,截至12月8日,沿海六大电厂煤炭库存1,182.39万吨,较上周同期下降59.25万吨,环比降幅4.77%;日耗为70.49万吨,较上周同期增加4.62万吨/日,环比增幅7.01%;可用天数为17.0天,较上周同期减少2.0天,伴随冬季采暖到来,电厂日耗有所增加;进入12月气温下降明显,下游企业陆续开始补库,环渤海港口煤炭库存小幅下降,优质煤种价格小幅探涨。另一方面,进入12月,虽然大型煤企下调年度长协价格及现货销售价格,但月度长协价格却11.4%的涨幅,一定程度为市场释放了上行信号。焦煤方面,错峰运输拉长下游钢焦企业炼焦煤补库时间,加之近期焦炭价格上涨,下游企业近期采购积极性较高等因素影响近期部分煤种价格小幅上涨,目前山西吕梁地区部分气煤资源累计上调50元/吨左右。我们认为,宏观悲观预期修复,消费旺季煤价重回上升通道,行业预期稳中向好,叠加供给侧收缩,供需紧平衡下可能看到煤炭下游企业二次补库,或将带动年底煤价触底反弹至2018年一季度,考虑到前期煤炭板块风险释放已较为充分,当前板块整体低估值,接下来至11月数据出来前,可能是底部配置煤炭板块的良机,重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会,动力煤方面关注兖州煤业、中国神华、陕西煤业、阳泉煤业,炼焦煤方面关注平煤股份、西山煤电、冀中能源。

    日耗持续增加,旺季因素明显,需求持续向好。秦皇岛库存继续小幅上涨1.8%至667万吨的合理库存水平。锚地船舶数量稳定在87艘,沿海煤炭货运指数继续上涨18%再创近4年新高。六大电厂日耗量70万吨,环比增加7.6%,同比增加15%,同比涨幅进一步扩大,同时库存下降8%至1,129万吨,库存天数维持在17天,比去年同期低2天。随着天气变冷日耗量还将继续上涨支撑较好的需求,而库存不高,年底对安全环保的重视仍然比较高,煤炭供应仍然偏紧,这使得煤价呈现继续向好的基础。

    风险因素:开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪,货币政策进一步趋紧,违法违规项目加速审批并积极投产。

    重要资讯:目前,2018年煤炭中长期合同的基准价已经基本上确定,5500大卡动力煤基准价为每吨535元,与今年的基准价持平。(中国煤炭资源网)

截至12月12日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤687元,环比微涨2元或0.3%。秦皇岛库存继续小幅上涨1.8%至667万吨的合理库存水平。锚地船舶数量稳定在87艘,沿海煤炭货运指数继续上涨18%再创近4年新高。六大电厂日耗量70万吨,环比增加7.6%,同比增加15%,同比涨幅进一步扩大,同时库存下降8%至1,129万吨,库存天数维持在17天,比去年同期低2天。随着天气变冷日耗量还将继续上涨支撑较好的需求,而库存不高,近期对安全环保的重视仍然比较高,煤炭供应仍然没有明显放开,这使得煤价呈现继续向好的基础。产地煤价方面,动力煤部分地区涨跌互现,山西北部、河北、山东部分地区有1%-2%的上涨,陕西有2%左右的下跌,其余地区基本稳定;焦煤价格涨幅和范围较前期有所扩大,临汾、长治地区有2%的上涨,山东有0.5%的上涨。焦炭价格的涨幅在上周上涨5%的基础上,本周再次上涨6.6%;钢铁价格上涨1%(累计上涨五周约6%)。煤焦钢产业链的价格仍在较温和回升中。焦炭的上涨主要由于钢厂补库存,国内110家钢厂的焦炭库存近一个月下降10%的较大降幅,处于年内较低水平。焦煤价格预计在下游焦炭钢铁利润好转下价格仍将持续向好。行业基本面在旺季和补库存下温和向好,建议关注建议重点关注优质动力煤龙头:陕西煤业、中国神华、兖州煤业以及山西国改股和焦煤龙头,山西焦煤公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业等。

    煤炭价格及库存:11月29日,环渤海动力煤价格指数报收于576元/吨,与上期持平。

    中长期去产能目标或于2018年提前完成。据人民日报消息,“今年煤炭去产能目标1.5亿吨,今年10月已经提前完成。我国于2016年提出的用3年至5年时间,煤炭产能再退出5亿吨左右、减量重组5亿吨左右的任务有望在2018年基本完成,或有可能提前完成。”这是官方媒体首次透露去产能目标将会于2018年,比原计划提前1-3年完成,也预示着明年去产能的任务可能会有较大幅度的减少。我们预计2018年产量增加5%左右,供应呈现净增加态势,使得煤价向发改委规定的绿色区间500-570元靠近,并通过最低最高库存制度、提高长协合同煤比例及履约率等手段使得煤价的波动尽可能平稳,稳中有降预计是明年政府的调控目标。

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