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里约热内卢松江一季度再亏空退市危害真消除了

文章作者:电子商务 上传时间:2019-09-11

2017年,主营业务为房地产的天津松江实现签约销售面积8.45万平方米,同比下降65.4%,签约销售额7.7402 亿元,同比下降67%。结算销售面积 10.56万平方米,同比减少27.54%, 结算销售收入9.24 亿元,同比减少28.93%。

此外,天津松江2018年一季度财报显示,公司营收因下属公司房产销售收入减少,同期降低73.91%,扣非后净利润为-1.57亿元。

7月3日,金杯汽车发布公告称,收到上海证券交易所下发的问询函。预案披露,因历史原因,自2005年起,公司工商登记的实际控制人为沈阳市国资委,潜在的最终实际控制人为辽宁省国资委,公司控制权实际上处于权属不清的状态,本次预案能否进一步推进存在重大不确定性。问询函要求上市公司补充披露:本次重组需要履行的具体审批程序,包括国资审批、要约收购豁免等;解决目前实际控制人问题拟采取的具体措施及后续安排等。

盈利能力依旧弱不禁风

近年来,上市公司为“摘帽保壳”,所用招数可谓千奇百怪。

对于资产重组的进展,金杯汽车相关负责人对《中国经营报》记者表示:“仍在积极进行中,预计在年内完成股权转让工作。”

2017年年报还显示,天津松江房地产行业的营收比上年同期减少50.97%,毛利率比上年同期减少11.44%。

粉饰不了的“扣非净利”

为了优化公司业务结构,提升上市公司的资产质量,金杯汽车实施了重大资产重组。自2017年3月20日开始停盘,至2017年6月19日,披露了《金杯汽车重大资产出售暨关联交易预案》。金杯汽车拟将直接和间接持有的金杯车辆100%股权转让给沈阳汽车工业资产经营有限公司。

对于这两笔股权转让的原因,天津松江证券部相关负责人向《国际金融报》表示,“公司将会在提交给上交所的回复函中作出解释,具体原因请看5月25日公司发布的官方公告。”

数据显示,天津松江2015年、2016年和2017年经营现金净流分别为-7.92亿元、5.04亿元以及-6.85亿元。其中, 2015年和2017年,公司经营性现金净流为负的主要原因是往来款的大额度流出。

对此,金杯汽车8月23日发布回复公告对此作出了详细解释,为解决金杯汽车的潜在实际控制人问题,华晨集团将与其下属的金杯汽控进行内部协调和沟通,并将尽快与工业国有公司、金圣集团、汽车股权公司协商并达成一致意见,配合并促成华晨集团依法通过国有产权转让/无偿划转等方式受让汽车资产公司、新金杯投资100%的股权。

本次收购完成后,原本占天津松江营收99%以上的房地产业降低至65%左右,信息服务一跃至营收第二主力军。就营业利润比重而言,房地产业和信息服务平分秋色,分别都在45%左右。

据悉,天津松江13个楼盘项目的已预售面积占其可出售面积的不到14%。其中,除水岸公馆一二期、水岸公馆三期、东湖小镇和广西钦州宁越花园外,其他项目的已预售面积均不到10%。

此次股权转让交易完成后,金杯将完全剥离整车制造业务,集中资源发展汽车零部件制造和销售业务。在多位分析师看来,金杯汽车这是通过将不良资产剥离到华晨集团母公司,仅留下盈利性较强的优质项目,可以“美化”财务报表,进而提高上市公司的盈利能力。

此外,天津松江2018年一季度财报显示,公司营收因下属公司房产销售收入减少,同期降低73.91%,扣非后净利润为-1.57亿元。

由此可见,天津松江业绩的衰退与其年报中所称的“努力加大房地产项目营销力度,加快去库存速度”的目标背道而驰。

本次交易完成后,金杯汽车上市公司不再持有金杯车辆股权,剥离整车制造业务。沈阳汽车工业资产经营有限公司持有金杯汽车 24.38%股权,系上市公司控股股东。

有投行人士表示,“净资产收益率的持续负增长说明企业资金使用效率极低,获利能力力不从心,企业成长能力堪忧。”

一位资深审计师表示,非经常性收益过大会掩盖经营亏损。由于非经常性损益一般具有偶发性,因此如果单以利润作为评价公司盈利能力的标准,实则是具有“水分”的。

不过,对于金杯汽车的这一动作,市场并不买账。8月23日早盘,金杯汽车股价开盘后便翻绿,未能躲过补跌,股价跌幅一度达到了10.02%。截至收盘,金杯汽车股价报7.32元,跌9.41%。8月23日、24日和25日连续三个交易日,金杯汽车收盘价跌幅偏离值累计超过20%,收盘股价6.61元。

一位资深审计师表示,非经常性收益过大会掩盖经营亏损。由于非经常性损益一般具有偶发性,因此如果单以利润作为评价公司盈利能力的标准,实则是具有“水分”的。

值得注意的是,虽然天津松江2017年的净利润为正,但是其扣非后净利润却并无改善。数据显示,公司扣非后依旧亏损7.17亿元。

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数据显示,天津松江2015年、2016年和2017年经营现金净流分别为-7.92亿元,5.04亿元以及-6.85亿元。其中, 2015年和2017年,公司经营性现金净流为负的主要原因是往来款的大额度流出。

里约热内卢松江一季度再亏空退市危害真消除了,刚摘帽即被打探。“利用非经营性损益收益拉高净利润的上市公司并非少数,虽可以在短期内迅速改变公司的账面盈利,但投资者也需要警惕公司本身的经营状况。一般来说,我们进行投资分析时,都要剔除非经常性收益,以确定公司估值并未虚高。”一位投行人士表示。

根据记者对2007年到2016年十个会计年度的统计,金杯汽车有四个会计年度归属于上市公司股东的净利润为负,简单相加十年归属于上市公司股东的净利润总额为亏损5.38亿元。而在这十年中,金杯汽车获得的政府补贴高达4.72亿元。其中,2016年金杯汽车净利润亏损2.08亿元,亏损达到7年以来的最高值。今年上半年,这一纪录再次被打破。

2017年年报显示,天津松江11家主要参股控股公司中,只有2家在盈利,净利润亏损总计为5.61亿元。

但是,与负债率稳定居高相对的是,天津松江经营活动产生的现金流量净额始终“忽高忽低”。

剥离重组

2017年,天津松江分别转让了其全资子公司天津运河城投资有限公司100%股权以及内蒙古松江房地产开发有限公司100%股权,两笔股权转让产生的投资收益分别为9.44亿元和1.75亿元。

据悉,卓朗科技目前主要为各地方政府部门和企事业单位提供软件开发、系统集成解决方案及IT产品分销与增值服务等业务。

剥离整车业务后金杯汽车能否大步前行,目前尚不得而知。但也有业内人士表示,旗下子公司经营不善导致亏损的情况其实也是整个金杯集团的通病,因此“出售不良资产”实际上只是治标不治本,能否解救金杯汽车脱困还有待考验。

2017年年报称,卓朗科技 2017年扣除非经常性损益后净利润为 9628.99 万元,实现了业绩承诺。

天津松江2017年年报显示,公司实现营收147578.45万元,净利润19977.88万元,实现“扭亏为盈”,保壳成功。

陷入巨亏

据悉,天津松江13个楼盘项目的已预售面积占其可出售面积的不到14%。其中,除水岸公馆一二期、水岸公馆三期、东湖小镇和广西钦州宁越花园外,其他项目的已预售面积均不达10%。

有投行人士表示,“净资产收益率的持续负增长说明企业资金使用效率极低,获利能力力不从心,企业成长能力堪忧。”

除连年亏损外,金杯汽车的债务负担也在持续加剧。财报显示,金杯汽车在2013~2016年的资产负债率分别为90.16%、92.89%、92.99%和94.13%。截至2017年3月底,金杯汽车总资产为123.66亿元,总负债为119.11亿元,负债率高达96.32%,达到历年来最高水平,面临资不抵债的艰难处境。

天津松江2017年年报显示,其扣非后的加权平均净资产收益率为-50.26%,而在2016年和2015年,这个数据分别为-30.35%和-37.22%。

2017年年报称,卓朗科技2017年扣除非经常性损益后净利润为9628.99 万元,实现了业绩承诺。

实际上,纵观金杯汽车近几年的财报不难发现,整车制造的主业已经遭遇困境。

在主业不振的情况下,天津松江于2017年收购了卓朗科技80%的股权。

2017年,天津松江分别转让了其全资子公司天津运河城投资有限公司100%股权以及内蒙古松江房地产开发有限公司100%股权,两笔股权转让产生的投资收益分别为9.44亿元和1.75亿元。

8月23日,金杯汽车公告称,公司已对《金杯汽车股份有限公司重大资产出售暨关联交易预案》及摘要进行了相应的补充和完善,并按照上海证券交易所下发的《关于对金杯汽车股份有限公司重大资产出售暨关联交易预案信息披露的问询函》要求,对问题进行了逐一核查、落实并逐项认真回复。

此前,曾有证券分析师认为,有着成为“行业巨人”野心的卓朗科技之所以愿意被天津松江收购或是为借“壳”做准备。

天津松江2017年年报显示,其扣非后的加权平均净资产收益率为-50.26%,而在2016年和2015年,这个数据分别为-30.35%和-37.22%。

在刚刚结束的成都国际车展上,华晨金杯携旗下三个品牌11款车型亮相,主推中华V3及2017款华颂7。不过,资本市场更为关心的却是另一个品牌:为实现重大资产重组而停牌5个月的金杯汽车(600609.SH)终于迎来暌违已久的复牌。

一位注册会计师表示,“第一,经营性现金流的不稳定意味着天津松江的短期偿债能力存在问题;第二,从母公司的应收账款性质来看,如果天津松江旗下的子公司表现不佳,其应收账款就有可能出现坏账,导致公司短期变现能力薄弱。”

本次收购完成后,原本占天津松江营收99%以上的房地产业降低至65%左右,信息服务一跃至营收第二主力军。就营业利润比重而言,房地产业和信息服务平分秋色,分别都在45%左右。

而由于金杯汽车整车业务的低迷,近年来上市公司经营业绩早已对其关联方华晨宝马形成依赖。自2003年至今,金杯汽车下属子公司沈阳金杯金杯江森汽车内饰件有限公司(以下简称“金杯江森”)向华晨宝马销售汽车零部件产品,包括宝马门板、仪表板、内饰、座椅项目。

但是由于信息披露不完整,该数据的真实性引来了上交所的问询。

2017年年报还显示,天津松江房地产行业的营收比上年同期减少50.97%,毛利率比上年同期减少11.44%。

“自身产品与技术水平提升不足,市场竞争加剧、东北地区经济低迷,以及汽车行业的技术升级带来的挑战,多重因素叠加,导致金杯汽车寸步难行。”汽车行业资深观察员钟师认为。

由此可见,天津松江业绩的衰退与其年报中所称的“努力加大房地产项目营销力度,加快去库存速度”的目标背道而驰。

自2015年来,天津松江的资产负债率均在80%以上,截至2018年第一季度,公司的流动负债占总负债比率平均为63.09%。

“金杯汽车今年必须盈利,否则退市风险又将出现,这对已经保壳多年的金杯汽车来说,是不愿意看到的。”一位汽车行业证券分析师如是说。

针对销售不理想这个问题,天津松江证券部相关负责人向《国际金融报》记者表示,“我们是证券部,所以这个也不太清楚,具体要问业务部。”

以2017年为例,天津松江母公司资产负债表显示,其他应收款高达26.64亿元,占其流动资产的67.8%。值得注意的是,有24.27亿元的其他应收款项性质为内部往来款、合并范围内关联方贷款及利息。

目前的情况是,沈阳市国资委以及辽宁省国资委均对金杯股权转让事宜予以赞同。在辽宁省国资委看来,本次重大资产重组是华晨集团国企改革的一项重要工作,也是推动辽宁省汽车工业发展的一项关键举措。完成本次重大资产重组,将有效地推进上市公司的发展,对地方经济给予有力的支持。

布局智慧城市寻转型?

2017年,主营业务为房地产的天津松江实现签约销售面积8.45万平方米,同比下降65.4%,签约销售额7.7402亿元,同比下降67%。结算销售面积10.56万平方米,同比减少27.54%,结算销售收入9.24亿元,同比减少28.93%。

这家自2017年3月20日因重大资产重组事宜停牌的公司,8月23日晚间发布中期业绩报告。数据显示,金杯汽车2017年1~6月实现营业收入25.80亿元,同比增长10.19%,汽车整车行业平均营业收入增长率为75.40%;归属于上市公司股东的净利润亏损3.37亿元,同比下降671.87%,汽车整车行业平均净利润增长率为78.56%。

值得注意的是,虽然天津松江2017年的净利润为正,但是其扣非后净利润却并无改善。数据显示,公司扣非后依旧亏损7.17亿元。

对于这两笔股权转让的原因,天津松江证券部相关负责人向《国际金融报》表示,“公司将会在提交给上交所的回复函中作出解释,具体原因请看后期公司发布的官方公告。”

金杯汽车认为,“主要是整车经营亏损和因整车产品排放标准由国四升级到国五计提资产减值准备所致。”数据显示,1~7月,金杯汽车整车生产11086辆,同比下降 13.76%,销售 11330辆,同比下降 17.47%。

“利用非经营性损益收益拉高净利润的上市公司并非少数,虽可以在短期内迅速改变公司的账面盈利,但投资者也需要警惕公司本身的经营状况。一般来说,我们进行投资分析时,都要剔除非经常性收益,以确定公司估值并未虚高。” 一位投行人士表示。

在主业不振的情况下,天津松江于2017年收购了卓朗科技80%的股权。

最近五年(2012年至 2016 年)金杯江森对华晨宝马的关联方销售收入分别为 8.19亿元、11.21亿元、16.1亿元、15.59亿万元、21.14亿元,呈强劲增长趋势。2016年,金杯汽车营业总收入48.01亿元,同比增长3.52%。由此可见,金杯汽车向华晨宝马的零部件出售业务收入已经接近全年收入的一半,且成为主要增长来源。

2017年年报显示,天津松江处置非流动资产获得11.19亿元,其中,公司处置长期股权投资产生的投资收益为10.91亿元。

但是由于信息披露不完整,该数据的真实性引来了上交所的问询。

问询函还涉及要求金杯汽车说明是否会对关联方形成重大依赖、资产作价、交易对方收购资金来源等问题。

自2015年来,天津松江的资产负债率均在80%以上,截至2018年第一季度,公司的流动负债占总负债比率平均为63.09%。

事实上,自2013年起,天津松江的扣非后净利润便一直为负。亏损情况从2015年起开始恶化,之后连续3年扣非后亏损均在5亿元以上。

近日,天津松江收到上交所下发的《关于对天津松江股份有限公司2017年年度报告的事后审核问询函》。《问询函》主要问询了天津松江的业务状况、投资收益情况以及子公司卓郎科技业绩情况。

盈利能力依旧弱不禁风

天津松江2017年年报显示,公司实现营收147578.45万元,净利润19977.88万元,实现“扭亏为盈”,保壳成功。

一位注册会计师表示,“第一,经营性现金流的不稳定意味着天津松江的短期偿债能力存在问题;第二,从母公司的应收账款性质来看,如果天津松江旗下的子公司表现不佳,其应收账款就有可能出现坏账,导致公司短期变现能力薄弱。”

近年来,上市公司为“摘帽保壳”招数千奇百怪。

天津松江这次使出的是最常见的一招:先把利润的坑填上寻个“金玉其外”,只是,穿破了那层窗户纸,扣非后利润依旧“败絮其中”。

据悉,卓朗科技目前主要为各地方政府部门和企事业单位提供软件开发、系统集成解决方案及 IT 产品分销与增值服务等业务。

2017年年报显示,天津松江处置非流动资产获得11.19亿元,其中,公司处置长期股权投资产生的投资收益为10.91亿元。

但是,与负债率稳定居高相对的是,天津松江经营活动产生的现金流量净额始终“忽高忽低”。

近日,天津松江收到上交所下发的《关于对天津松江股份有限公司2017年年度报告的事后审核问询函》。《问询函》主要问询了天津松江的业务状况、投资收益情况以及子公司卓郎科技业绩情况。

以2017年为例,天津松江母公司资产负债表显示,其他应收款高达26.64亿元,占其流动资产的67.8%。值得注意的是,有24.27亿元的其他应收款项性质为内部往来款、合并范围内关联方贷款及利息。

2017年年报显示,天津松江11家主要参股控股公司中,只有2家在盈利,净利润亏损总计为5.61亿元。

天津松江这次使出的是最常见的一招:先把利润的坑填上寻个“金玉其外”,只是,穿破了那层窗户纸,扣非后利润依旧“败絮其中”。

布局智慧城市寻转型?

粉饰不了的“扣非净利”

针对销售不理想这个问题,天津松江证券部相关负责人向《国际金融报》记者表示,“我们是证券部,所以这个也不太清楚,具体要问业务部。”

事实上,自2013年起,天津松江的扣非后净利润便一直为负。亏损情况从2015年起开始恶化,之后连续3年扣非后亏损均在5亿元以上。

此前,曾有证券分析师认为,有着成为“行业巨人”野心的卓朗科技之所以愿意被天津松江收购或是为借“壳”做准备。

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