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深入分析师对美国联邦储备系统新行动理念不一

文章作者:财经资讯 上传时间:2019-09-11

* 美联储官员的观点各异,说明联储内部有关QE3的争论仍未停歇

* 美联储内部对缩减刺激计划的最佳时机意见分歧

8月11日电---美国联邦储备委员会本周再度侧重于宽松货币政策,这种大转变引发对美联储下一步动向以及宽松到何种程度才会有效的质疑.

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美联储周二承认经济复苏已放缓,并表示其将维持所持国内证券在稳定水准,不会逐渐缩减持债规模.

2012年4月3日,美联储华盛顿总部。 REUTERS/Joshua Roberts

2012年4月3日,美联储华盛顿总部。REUTERS/Joshua Roberts

美联储此举为扩大长期资产购买计划,以提供额外刺激举措打开了大门,尽管并不保证一定如此.

* 埃文斯称:“我们应当尽可能地努力尝试”

* 有关政策退场时机的疑虑仍在

以下为知名分析师对进一步扩大资产购买潜在效果的观点表述:

* 普洛瑟指出:“我希望停止”债券购买

* 就业市场更进一步改善是关键

加州大学圣地亚哥分校教授JAMES HAMILTON:

美联储这一步十分温和,或许能让长期利率下降几个基点.他们对经济趋软的消息没有作出更加激烈的反应,这一事实表明他们对于使用非常规工具缺乏信心,而且有些担心自己在较长期内是否有能力管控当前增多的那些资产负债.美联储也在暗示意欲逐步淡出对抵押贷款和楼市的特别支持,代之以整体长期利率持低的目标.

* 拉克尔对提高银行资本规定态度冷淡

* 伯南克强调仍须保持政策宽松

麻省理工学院斯隆商学院教授SIMON JOHNSON:

美联储最近的声明不太可能改变太多事情.全球经济在放缓,主要是因为全球债务从膨胀到不堪重负到救援这段周期带来的後遗症.最终极低的利率将帮助经济恢复增长;但不幸的是,由于我们一直缺乏有效监管,而且资本要求薄弱,危险的跨境信贷膨胀也可能随之再次出现.

旧金山/纽约5月9日 - 美国联邦储备委员会决策者以压倒性多数赞成继续购债计划刚刚过去一周多时间,他们又针对超宽松政策发表了不同看法。

华盛顿7月10日 - 美国联邦储备委员会周三公布的6月会议记录显示,约有半数决策者认为美联储的购债刺激举措应在年底前停止,但许多委员要求看到美国就业市场稳健复苏的更确凿迹象,再撤走政策。

斯坦福大学教授DARRELL DUFFIE:

如果我们确实陷入日本式的流动性困境,那麽实行更多同样的量化宽松措施、印钞票来购买公债,根本不会带来很大帮助.投资者相对而言更愿意持有现金,而不是将资金用于新的消费或资本项目.低增长预期自不待言.通缩是一项严重担忧.我们现在并未真的陷入流动性困境.联储主席贝南克过去曾解释过,他有一系列政策工具以避免陷入这样的困境.我们在危机期间对贝南克的了解就是,如果觉得有必要,他愿意采取不寻常的强力措施.当前我对他也有同样期待.

美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯接受彭博电视访问时,为购债计划进行了有利辩护,称“我认为我们应当尽可能努力地尝试”扭转形势。这是美联储自大衰退以来展开的第三轮量化宽松行动,因此也被称为QE3。

会议记录显示,最后美联储19位官员大多认为,让主席伯南克在会后的记者会上展示出一个路线图,说明美联储可能缩减所谓的量化宽松计划,这是一个不错的想法。

耶鲁大学教授ROBERT SHILLER:

透过购买公债,而不是直接支持抵押证券,美联储正在采取冒险的策略.他们2009年实行的购买抵押证券计划大幅拉低了抵押贷款与10年期公债的利差,但现在该计划已经结束.楼市正位于重大转折点,购屋者税负优惠措施到期看似对楼市产生重大影响.房价如果重新回到2006-2009年的下行路径,会对信心产生巨大的负面影响.

他将就业市场“明确”改善归功于QE3,表示美联储在该计划方面不应打退堂鼓。“我愿意相信,我们能够让就业市场改善的趋势一直持续到今夏,”他说。

因此,伯南克主席对外表示可能在年底前逐步放慢购债,并希望到2014年年中结束刺激计划。

--编译 李爽/程琳/杜明霞;审校 张若琪

尽管美联储上周再度承诺将每月购买850亿美元债券并在一段时期内维持低利率,但一方面通胀疲弱,另一方面失业率稳步下降,还是让投资者焦虑不安地猜测货币政策何时会发生转向。

“几位委员认为,可能有必要很快开始缩减购债规模,”6月18-19日会议纪录显示。但是,“还有很多委员指出,需要看到就业市场前景进一步改善,才可以放慢购债步伐。”

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费城联邦储备银行总裁普洛瑟持相反的立场,称购债计划的效果“颇为可疑”。他属于鹰派阵营,与埃文斯不同的是,他今年不是联储政策委员会的投票委员。

会议记录公布后,金融市场呈拉锯走势,因投资者试图衡量短期内美联储削减购债措施的可能性。伯南克重申,在可预见的未来有必要保持货币政策宽松,令人质疑美国就业市场的强劲势头,此后美股盘后上涨,美国公债上扬。

“我从来也没有觉得我们的资产购买行动对解决国内面临的最大问题有什么效果,目前的最大问题就是雇用市场和劳动力市场,”他在周四另一次采访中对彭博电视表示。

美联储6月会议是在美国政府发布6月非农就业报告前举行的,该就业报告意外强劲。

“我希望能停止,但如果可能的话,我特别希望先是放慢步伐,而后设法逐步退出。”

美联储6月政策决议是由美国联邦公开市场委员会12位具有投票资格的委员作出的,但对于FOMC对伯南克提出削减购债的时间表的支持程度,会议记录只字未提。

周四稍后,普洛瑟在纽约对记者表示,他“并没有特别担心”近期美国通胀数据的下滑,认为只有当通胀预期开始降低时,美联储才应采取行动以避免发生通货紧缩。

“对于应该何时开始削减购债举措,每个人似乎都有自己的想法,我想可能比之前更具有不确定性,”Action Economics负责固定收益的董事总经理Kim Rupert称,“多数人此前预期9月可能是一个好的开始时间,但会议记录令该时间框架受到更多质疑。”

“我的确认为,我们必须从上下两个方向来保证通胀目标,这样做很重要,”他补充说。“但只要通胀预期仍然受到良好控制,我就会非常满意。”

在认为明智的作法是尽快削减购债规模的FOMC决策者中,有两位认为应削减购债规模“以防该措施的负面影响超过预期收益。”

美联储官员之间意见严重分歧并不少见,普洛瑟和埃文斯尤其在决策上长期意见相左而争锋相对。

与会议记录同时公布的,还有一份经济预估汇总,反映了美联储所有19位高层官员(有投票权的和没有投票权的)对经济的看法。该文件显示,一位官员认为应该立即停止资产购买计划,而约有半数官员觉得应该到今年底再结束。

美联储主席伯南克周五将在芝加哥联储就政策前景发表讲话,投资者将予以密切关注以寻求线索。

四位今年无投票权的委员明年初将获得投票权,许多人预期到那时伯南克将离开担任八年之久的美联储主席职位。

上个月失业率降至7.5%,维持三年来稳定缓慢下降的情况。上周初请失业金人数则降至近五年半来的最低位。

投资者难以确切掌握美联储未来的动向。

不过其他经济迹象较不那么鼓舞人心,包括通胀率目前降至约为美联储2%目标的一半。

“有‘许多人’要求在开始缩减购债规模前必须看到就业市场的成长,而又有半数官员认为到年底会结束购债行动,我们不确定该如何理解这两者的关系。而且,又有‘许多’其他美联储官员认为购债将会持续到2014年,”GMP Securities的Adrian Miller说。“我们虽擅长计算,但也很难把‘许多’、‘几位’和‘约半数’加在一起凑成一个100%。”

事实上低通胀率已促使圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德表明,美联储可能需要增加刺激措施,来保卫经济免受物价可能持续下滑的影响。

伯南克周三在麻省剑桥一个经济会议上表示,美联储有必要继续维持宽松货币政策,因通胀率处于低位且失业率为7.6%,这样的失业率“甚至可以说是高估了就业市场的形势。”

但埃文斯在周四表示,他认为通胀下降是暂时性的,并不呼吁美联储立刻作出政策回应。他的诸多观点与伯南克相一致。

他说,“总的信息还是要放宽政策。在可见的未来仍需要高度宽松的政策。”

**银行资本**

**市场波动刚刚缓和**

埃文斯、普洛瑟以及里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔周四也参与了有关银行业资本标准的讨论。他们对这一问题的立场则要一致得多。

此前伯南克对美联储预计会结束买债计划的言论,导致市场出现了一些波动,全球投资者的紧张情绪则刚刚有所缓和。

拉克尔在纽约另一场合发表讲话时表示,要求银行业者持有更多债务,当企业陷入困境时,这些债务可以转换成股权,这是提升资本的一个方法,但或许不是最佳途径。

官员们合力安抚金融市场,他们试图让交易商确信,结束资产购买并不意味着很快要加息。

他还指出,讨论这一问题时“需要特别留意”经纪商。

会议记录显示,“许多委员指出,有关资产购买步伐和构成的决策,与联邦基金利率适当水准的决定有明显不同。”

波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦等其他几位地区联储总裁则建议对这类企业提出更高的资本要求。

市场是否完全领会其中的信息尚不清楚。美国公债收益率仅仅两个月就上涨了一个百分点,接近2011年以来高点。

埃文斯认为,金融机构应该更有能力且有更多资本来防范突然出现的亏损,普洛瑟表示,美国不够努力解决“太大而不能倒”问题。差不多三年前美国实施多德-弗兰克金融改革法。

收益率的上升已经让抵押贷款市场活动放缓,而该市场是美国经济复苏的关键。

普洛瑟表示,美联储等监管机构应对银行业有更高的资本要求,并采行新的方法来处置面临破产的公司。“我们能够结束太大而不能倒的情况吗?我认为可以,但我觉得目前做出的努力可能还不够,”他说。

政府报告显示美国6月非农就业岗位增长19.5万个,前两个月的数据亦被上修。失业率持稳于7.6%。

美联储理事杜克在谈及美联储有关支持美国经济和监管金融业的另一个疑虑时表示,美国楼市复苏趋势已经确立。她在华盛顿指出,解决抵押贷款监管方面的不确定性将促进

经济学家认为,就业的改善或许让美联储仍有可能在9月会议上削减购债规模。

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会议记录显示,6月会议上一些联储官员不仅担心就业前景,还担心经济成长的速度。许多经济学家相信,第二季经济成长环比年率不足1%,不过多数人预期今年下半年经济成长会加快。

“一些补充说,他们...在缩减资产购债规模前,需要看到更多经济活动加速的预期将会成真的证据,”会议记录称。

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