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平安证券首设投资者补偿基金,共管账户

文章作者:财经资讯 上传时间:2019-09-11

平安公告显示,中国证券投资者保护基金有限责任公司作为投资者保护基金的筹集、管理和使用者,将担任平安补偿基金的管理人,负责基金的日常管理及运作。就此,亦有市场人士认为,不排除未来启动保护基金来完善后续赔付制度。

假如投资者周一以1元/股买了1000股,周二以2元/股买了1000股,周五以0.5元/股卖了1000股。那卖出的这1000股,该算哪天买入的?成本价是1元还是2元?

  “Ukey有望做成一个全市场通用的标准化产品,这意味着投资者通过硬认证可实现跨券商办理业务。”上述券商运营人士告诉记者,其大体设想是,投资者在海通开立证券账户,同时领取Ukey数字认证,未来如果投资者还想享受其他证券公司的服务并开立账户,那么投资者不用再前往该券商的营业部现场,通过Ukey便可完成。

在海外,多数投资者权益受侵事件,都采取和解形式解决。不过在中国,由于尚未建立起成熟的快速赔偿机制,投资者因上市公司虚假陈述出现投资亏损后,需要通过民事诉讼的方式索赔,这往往面临耗时长、成本高、举证程序繁琐、投资者分散、诉讼结果不确定等问题。

证监会将5月15日设立为全国投资者保护宣传日,体现出对投资者保护的高度重视。对于投资者而言,在证券市场合法权益遭受损害之后,能够及时获得赔偿,也是投资者权益保护非常重要的一个方面。

  业界人士指出,数字证书Ukey是一个系统性的基础工程,尚需渐进式的开展业务。未来一些二次业务办理如开通创业板交易权限等均可以通过这一硬证书来实现。此外,管理层正在研究撤销上海指定交易模式并转为大家熟悉的转托管模式。在这一交易模式没有改变之前,投资者也能通过Ukey直接撤销指定交易,而无需亲自前往柜台办理。

不过,也有市场人士指出,平安证券设立赔偿基金说明平安有实力,更多也是从危机公关及市场形象方面的考虑出发,以尽快挽回公司声誉和形象,因而难以判断后续能否真正形成示范效应。

据龙非介绍,投保基金在做华锐风电投资者纠纷调解过程中,借鉴先行赔付基金的赔偿思路,延伸探索出了这种类似专项赔付基金的调解赔偿新模式。

  智能证券账户Ukey呼之欲出

* 证券监管趋势向保护投资人利益倾斜

投资者合法权益受损怎么办,有没有人管?答案肯定是有的。目前在证监系统内,已经初步形成了一个专门的投资者保护的组织体系。

  统一证券账户管理体系的建设在快速推进中。据悉,中国证券登记结算公司近期向券商发布了业务、技术方案与数据接口规范文件等暂定稿,预计全部工作有望于今年年底完成。未来投资者在沪深A股、B股、基金账户等普通账户基础上,将获得一码通证券账户,作为持有证券的总账户。

北京/上海5月14日 - 中国旨在保护证券投资者的快速赔偿机制正显现雏形。近期监管层严惩欺诈上市的动作升级,且中介机构试水投资者赔偿基金,显示监管趋势进一步向保护投资人利益倾斜。

据了解,迄今为止已有近500名投资者通过“共管账户”模式与上市公司达成和解,涉诉金额达到6500余万元。

  业内人士指出,采用统一账户管理有利于简化投资者操作流程、节约市场成本等。目前,投资者的证券账户种类多,且同一投资者开立的不同证券账户之间在登记结算系统未建立关联关系,不便于转板等跨市场业务办理,如公司退市再到三板上市的办理、跨市场ETF业务等。

2012年A股新股IPO市场上,平安证券担任14个项目的主承销,仅次于国信证券,名列券商业第二位。目前在已上报IPO申请的拟上市公司中,平安证券担任20家公司的保荐人。

值得一提的是,这些投资者在一周之内就足额拿到了1400多万元赔偿款。

  根据相关文件,统一账户是一套以投资者为核心,服务多个证券交易场所的统一管理的多层次证券账户架构;并由与之配套的统一账户平台对市场各方提供账户服务。中登公司在现有沪深A股、B股、基金账户等普通账户基础上,为每个投资者增设一码通证券账户,作为投资者持有证券的总账。

“上市公司大股东和上市公司对投资者的补偿没有说法,是不公平的,...中介机构只是协助发行人做上市融资,把信息真实准确完整地披露给投资者。”中国一家合资券商的首席执行官称。

一般而言,投资者会聘请律师来测算能够索赔多少钱;上市公司也会请律师来算自己应该赔多少钱。但问题在于,这两个数字之间,往往有着非常大的差别。

  上海证券报记者获悉,由中登公司牵头启动的证券账户业务整合工作目前进展顺利,统一账户平台建设的业务需求分析和技术立项工作已经完成,技术方案与数据接口也基本确定。全部工作预计在今年年底完成。中登公司近期还向各家证券公司下发了《统一账户平台建设业务方案》、《账户系统技术方案》等文件暂定稿。

中国资本市场历经20多年的发展与创新,但在投资者保护方面仍有留白。这次平安证券为受损投资者在司法解决途径之外提供了更为快捷的可选渠道,且监管层的表态也表明了保护投资人利益的监管大趋势。

示范判决下的“索赔快车道”

  某券商运营部相关人士指出,统一账户管理以实名制为前提,将进一步支持和推动规范化的非现场开户,网上开户方式、发放数字证书UKey等工作的推进。

作者 尹嫄婷/林琦

近期,证监会专门成立了投资者保护工作领导小组,证监会主席易会满任组长,以进一步加强投资者保护工作的统筹协调和推动落实,而投保基金就是一家专业从事投资者保护工作的机构。

  增设一码通证券账户

* 谁来率先赔付?发行人难辞其咎

龙非认为,虽然调解是搓合争议的过程,但绝不是“和稀泥”,而是需要调解机构和相关人员具备这个领域的专业能力和公信。

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 李剑锋

“这要成为未来的模板,倒是不见得,首先是投行实力要强。一些小券商,根本拿不出那么多钱,”上述上海投行负责人亦称,投资者利益受侵的赔偿,像平安这种只能说是一种探索,但并不是唯一的模式。

龙非给记者举了一个例子。

  据了解,中登公司在6月底组织国泰君安证券[微博]、国信证券、宏源证券(8.86,0.81,10.06%)和齐鲁证券等四家证券公司开展了数字证书Ukey认证业务试点。其中,国泰君安、齐鲁证券依据相关要求,通过各自的网上开户系统为投资者开立了证券账户。

深圳一家券商高管就表示,如果未来涉及当事机构无力兑付,也可能启动保护基金。随着基金设立之后规模逐步扩大,对投资人的保护也将会更有保证。

目前,证监会已经建立了涵盖适当性管理、纠纷多元化解、先行赔付、支持诉讼以及持股行权等方面的立体化保护机制,累计帮助投资者获得约25亿元补偿,另外中国证券投资者保护基金公司(下称“投保基金”)在证券公司风险处置中拨付赔偿金超过225亿元。

粮油加工和食品企业--万福生科2011年9月登陆创业板,并于2012年9月19日被证监会立案调查。该公司此前已承认2008-2011年累计虚增收入约7.4亿元,虚增营业利润约1.8亿元,虚增净利润约1.6亿元。

在法院审理示范案件的过程中,投保基金承担了为法院提供专业的技术支持的角色。截至目前,投保基金为北京、山东、浙江等地的法院提供计算支持的案件已经有1500多件。

北京一家大型券商投行部副总裁指出,平安之所以跟监管和市场妥协,肯定是监管所鼓励的,有保护投资者利益的监管趋势。但将来会否形成一种效应,则还要看后续监管层的态度。如果每家机构都要设立基金,那就得立法改变。

在华锐风电调解过程中,投保基金率先尝试共管账户这一模式,在一周的时间内就实现81名投资者与上市公司达成共计250余万元的赔偿和解。以此为基础,另有154名未进入诉讼程序的投资者,直接向投保基金公司申请调解,并最终与上市公司达成和解。

今年以来,监管层屡次强调市场归位尽责。虽然这次平安主动承担先行赔付重任,不过部分市场人士则认为,万福生科作为发行人,也是信息披露的第一责任人,应该率先全额赔偿投资人损失。

所谓共管账户,即上市公司将赔偿金打入该账户,由投保基金、上市公司和银行签订三方协议,没有投保基金的审批文件,上市公司不能将该专户中的资金随意转出,以保证资金的专款专用。

英大证券研究所所长李大霄亦坦言,投资人保护得好才能控制好市场风险,任何成熟市场都会把投资人保护放在首位。

“同一种赔偿标准,并不会对某一方一直有利。”龙非认为,通过法院的示范判决,解决一两个具有代表性的案子,明确当事人的权利义务及测算标准,然后在此基础上,其他几百上千的投资者,就可以共管账户的模式进行调解,提高效率,更快拿到赔偿。

* 快速赔偿机制显雏形,探索先偿后追赔付模式

投保基金通过计算系统,能够在比较短的时间内针对大量案件进行计算并形成损失计算报告。这对于法院来说无疑是一个帮助,可以提高审判效率,节省司法工作负担。同时,投保基金提供的计算支持,也拥有较强的权威性。

针对万福生科(300268.SZ)发行上市涉嫌欺诈,其保荐机构平安证券出资设立3亿元人民币的投资者利益补偿专项基金。分析人士指出,本次监管层鼓励违法主体先行补偿投资者,是向恢复市场秩序和完善投资功能又迈出了一步,具有一定示范效应;不过未来能否在此基础上形成一种快速赔偿机制,还取决于监管层的态度以及后续相关规则的进一步细化。

“有这样一个账户,双方当事人就有了互信的基础。”龙非对记者表示,这个共管账户最大的效果,就是保证上市公司有钱赔偿给投资者,保证一旦达成调解,调解协议能够及时履行到位。

“先赔这个钱,然后再问上市公司老板要。还好这次万福生科没有退市,投资者总体亏损不大,否则平安将要面对的是一个很大的窟窿,它是否还有这个勇气先赔后追?”上海一家投行负责人这样质疑。

首先,调解机构必须有权威性,双方当事人能够充分信任调解机构的公益性和中立性;其次,调解机构必须具有专业的损失计算能力,这样才具有将双方向一个共同赔偿数额进行拟合的基础。

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三方共管,专款专用

资料图片显示一名男子路过中国平安保险logo。REUTERS/Stringer

上市公司与投资者能够达成调解,愿意以共管账户模式执行,需要双方对于赔付都有相对明确的预期,而这又需要统一的测算标准。因为不同的测算标准,会算出天壤之别的结果。

据平安证券相关公告,该补偿基金利用深交所相关系统及中登公司结算系统实现赔付款的批量划付,计划两个月内完成赔偿工作。相对于往往需要数年的民事诉讼,赔偿基金的效率明显提高。

对于投资者而言,在示范判决的前提下,以共管账户模式接受调解,能够更快地拿到赔偿款;而对上市公司来说,也能够和投资者在赔偿数额上展开协调,从而形成双赢的局面,促使证券纠纷能够尽快妥善地得到解决。

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两个计算方案,可能对投资者和上市公司的利益而言,刚好相反。在这个案子里,先进先出法对投资者有利,投资者希望用这种方法;但下一个案子里,可能先进先出法对上市公司有利,投资者又希望用其他方法。

“国内在投资者保护这块还没有完善的法律框架,立法上是滞后的。平安证券这种模式,走出了第一步,而且具有可操作性,”银河证券资深分析师任承德说,“这是一种雏形,今后类似案子就有先例可循。”

一般而言,投资者通过证券诉讼,经过法院开庭审理到判决,再到最后上市公司执行判决,将赔偿金支付给投资者,需要一个非常漫长的过程。

**谁来率先赔付?**

第一财经记者从投保基金方面获悉,为了提高投资者获赔的效率,投保基金已经在近两年探索出一种“共管账户”模式,上市公司将阶段性赔偿资金打入该账户,由投保基金监督执行,使得大部分投资者在达成调解协议之后的几天内就可拿到赔偿。

不过,上述北京大型券商投行部副总裁则持不同见解。她说,“券商夹在中间,如果把中介机构的职责淡化,那以后证监会岂不是很累?”

目前,该模式已经被北京市高级人民法院写入了《关于依法公正高效处理群体性证券纠纷的意见》——“相关专业机构在调解期间,可与被告共同设立共管账户,由被告先行存入预付损失赔偿金,用于调解协议生效后,被告向投资人支付损失赔偿金”。

但也有分析人士提出,不排除设立赔偿基金只是谈判的最终结果而已,而且也不是所有中介机构都有实力承担先偿后追的赔付模式。所以,针对不同的个案,后续仍需要探寻更加多元化的解决方案。

“我们目前主要是针对有示范判决,由法院委托进行调解的案子。”龙非告诉记者,这是因为目前共管账户模式需要以示范判决为基础。

中国证券业协会相关负责人认为,由有关责任人出资设立补偿专项基金,按照相关法律确定补偿对象、补偿条件和补偿范围,在征求投资者同意的基础上,先行补偿投资者,可以使投资者在最短时间内拿到补偿金,保护投资者合法权益。

从实践案例来看,共管账户得到了投资者和上市公司以及法院的多方认可,可复制可推广。龙非告诉记者,投保基金下一步还将进一步探索不同形式的“共管账户”,让这一模式具有更大的灵活性和适应性,为证券纠纷的多元化解决提供更快捷更有效的解决方案。

**探索先偿后追赔付模式**

但这一数字尚未包含仍在诉讼调解过程中的赔偿金额。

万福生科控股股东龚永福近日公开承诺,支持平安证券的先行补偿方案,并承诺以其妻子持有的3,000万股的万福生科股票作为赔偿抵押。具体分担的赔偿数据由其与平安证券协商,或由法院裁定。

龙非告诉记者,这一现象其实是世界各国在证券投资者赔偿中面临的共性问题。“现在绝大部分案子都有证监会的行政处罚在先,上市公司大多数都会意识到自己确实犯了错。”他观察到,上市公司最大的犹豫在于计算方法、赔付标准以及赔偿时间等执行过程中的具体问题。

律师何周提出,平安证券先偿后追的模式,今后还会遇到牵涉各方的损失如何认定,追偿机制能否有效等一系列问题。这种创新模式的相关细节还有待优化。

“在过去万福生科、海联讯以及欣泰电气等先行赔付的案例中,投保基金积累了损失计算的实践经验,事实证明这些计算经受住了当事人、市场乃至时间的考验。”龙非表示,投保基金在交易数据方面具有得天独厚的信息优势,可以对当事人的损失进行“内部核验”,从而确保损失计算结果的准确性。”

去年5月,证监会发布意见,明确发行人、会计师、保荐机构在IPO财务信息披露中的责任,规定发行人是承担IPO财务信息披露的第一责任人,须确保财务信息真实准确完整。

证券诉讼有三大特点,索赔投资者数量多、总金额大、时间跨度长。对被诉的上市公司而言,面对三年的诉讼时效,数以万计的投资者以及数以亿计的赔偿规模,容易产生懈怠甚至抵触。

证监会有关负责人就表示,鼓励利用市场化机制保护投资者合法权益,对市场违法主体主动先行补偿投资者损失持积极支持态度。同时,中国证券业协会亦支持会员单位探索对证券违法受害人主动承担责任、弥补投资者损失。

“共管账户模式对提高投资者索赔效率有积极作用,而这一次被司法机关以规范性意见的方式确认下来,既是对这一模式实践效果的充分肯定,也更有利于以更为规范的方式在更大范围内复制推广。”龙非表示,2018年与北京一中院合作,投保基金已经调解了82名投资者与某上市公司的纠纷。

上海锦天城律师事务院律师何周就表示,赔偿基金是从企业本身、市场、相关层面三方面形成的一定共识,有一定借鉴意义和试探效应。但这不是一个法规,这是企业自愿设立的基金,目前只能说是一个个案,而不能断定以后遇到这种情况就会先赔钱。

比如到底是选择先进先出法、后进先出法、买入平均加权法,还是移动平均加权法?

“在这种共管账户模式下,投资者为了更快拿到钱可以打一些折扣,上市公司也可以和投资者协商赔偿金额,因而愿意更快支付。这种方式既提高了赔偿执行的效率,也有效提升了投资者接受调解的比例。”投保基金法律部副总监龙非对第一财经记者称,投资者不用再担心胜诉之后拿不到赔偿的问题。

调解不是“和稀泥”,专业计算是基础

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